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收入回暖,盈利仍需努力

2013-04-26 00:00    机构:中金公司    分析师:何伟

  年报和一季报

  公司2012年收入183亿,同比 13%;归属于上市公司股东净利润0.46亿,同比 84%;每股收益0.038元。基本符合预期。

  2013Q1收入48亿,同比 38%;归属于上市公司股东净利润0.14亿,同比 37%;每股收益0.012元。收入增长超预期。

  正面

  收入增长回暖。2012Q3-2013Q1收入增长逐季改善,分别同比增长16%、26%、38%。收入增长表现优于海信电器。

  负面

  盈利能力不足。公司以价格战提升市场份额,2012Q4、2013Q1毛利率分别同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整体盈利能力依然很弱。

  手机业务毛利率大幅下滑。2012年手机业务毛利率同比下滑7ppt,仅13%。公司手机业务缺乏竞争力,无法适应智能手机时代。

  下半年白电下滑15%。虽然下半年彩电和手机收入增长回暖,但白电下滑低于市场预期。

  发展趋势

  智能化时代,公司产品竞争力尚显不足,预计盈利将在盈亏平衡线附近波动。

  估值与建议

  维持盈利预测不变,公司2013-2014年每股收益为0.07和0.08元,由于接近盈亏平衡,公司不适合PE估值法,维持“中性”评级。当前公司PB估值为1,总部土地存在增值潜力。

  风险:彩电行业价格战风险。

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