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首次覆盖:坐拥优质商业资产,资产荒背景下的优选标的!

2016-08-18 00:00    机构:兴业证券    分析师:阎常铭

  皇庭广场资产极为优质,是资产荒背景下优选标的。公司是一家以自持商业为主营的地产公司,核心资产是位于深圳福田核心位置的皇庭广场,广场建筑面积8.1万平米,2015年广场日均客流已稳定在4.5万人次左右,租金收入达1.8亿元,外加管理、水电等0.56亿收入,皇庭广场全年整体营收2.4亿元,占总营业收入比重近90%。广场目前开业率64%,我们认为未来随着签约商户增加、开业率提升和租金价格上涨,公司租金收入将持续大幅提升。我们测算公司RNAV14.2元,为当前股价提供较强安全边际。公司坐拥一线核心区域优质商业物业,现金流稳定增长,符合当前资产荒主题。

  “轻资产”转型提供广阔发展空间。根据公司发展战略,未来公司将以轻资产模式为导向,主要布局不动产运营管理服务,金融服务,儿童主题、娱乐主题及时尚生活方式为特色的内容服务等业务板块,将公司打造成为“中国领先的不动产综合解决方案提供商,不动产综合服务领域的领导品牌”。16年6月公司收购皇庭酒店公司,有望提升公司业绩,而且凭借对皇庭公寓、柚柑湾度假村、青青世界的经营管理服务,公司有望在管理服务、主题乐园等轻资产领域实现扩张。

  加速布局金融服务,开辟新的盈利增长点。2016年公司通过股权收购同心基金股份并成为其第一大股东,间接获取了小额再贷款业务牌照,同心再贷自成立以来累计放款余额超20亿,有望为公司打造新的盈利点,并标志着公司构建皇庭国际的金融服务战略体系取得实质性突破。此外公司收购并注资取得互联网创新企业“微保公司”控股权,进军保险支付及互联网保险领域。公司在大金融领域布局初见成效,前景广阔。

  投资建议:公司坐拥一线城市核心区域的优质商业资产,质地优异;目前每股RNAV14.2元,为当前股价提供较强安全边际。公司有望持续受益于深圳地产基本面长期上行,内在价值不断增厚,是资产荒背景下优选标的。公司在轻资产领域转型初见成效,空间广阔。预计公司2016-2017年实现EPS为0.48和0.77元,对应PE分别为27.9和17.4倍,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示:货币政策收紧;一线城市地产热度下降。

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