欢迎您!注册
i问财首页|消息监控|题材挖掘|智能查找|投资策略|策略回测||股民学校|

磷肥业务期待反弹,湿法隔膜领头羊地位未充分体现

2016-08-26 00:00    机构:中金公司    分析师:方巍

  1H2016业绩低于预期

  云天化公布1H2016业绩:营业收入160.35亿元,同比下降36.93%;归属母公司净利润-9.78亿元,同比下降2,951%,对应每股盈利-0.74元。低于预期。

  化肥及商贸收入大幅下降,锂电隔膜收入增长但规模较小。因国内磷肥产能过剩,MAP和DAP价格同比下降10%左右,海外需求减弱,MAP上半年出口同比下降59.1%,DAP出口下降76.1%。公司主要产品量价齐跌,MAP/DAP/尿素/复合肥收入同比分别下降66.7%/49%/11.3%/46.6%,毛利率均有所下滑;商贸业务收入同比下降28%;锂电隔膜实现收入8338万元,同比增长42.3%,毛利率增加21.9PPT至31.6%。

  发展趋势

  锂电隔膜未来市场空间巨大,纽米科技定增建设湿法隔膜。子公司重庆纽米科技拟定增不超过4,000万股用于2*3,000万平米/年湿法隔膜项目启动资金及增资昆明纽米,预计达产收入2.27亿元,净利润0.42亿元。2020年规划隔膜产能扩增至3亿平米/年。纽米科技目前是LGC唯一湿法隔膜供应商,湿法隔膜技术储备可达5微米级别,可满足SDI对于三星手机性能要求,SDI正在对其进行认证。12微米湿法隔膜也可满足特斯拉动力电池要求,未来市场空间巨大。

  联合互联网营销平台村村乐成立合资公司,促进传统业务营销模式变革。我国农资市场规模1.5万亿元,但网购占比甚微,公司联合村村乐成立合资公司致力于打造化肥电商平台、O2O物流体系和农化信息服务体系,促进公司传统业务从“卖产品”模式向“产品+服务”模式转变,带动公司传统业务增长和盈利改善。

  盈利预测

  由于化肥行业严重低迷,价格大幅下跌。我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.01元与0.08元下调至人民币-0.63元与-0.08元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应16/17年P/B分比为1.9/1.9x。我们维持中性的评级,下调目标价13.04%至10元,较目前股价有11.86%上行空间。

  风险

  化肥价格继续下滑,湿法隔膜项目进度低于预期。

QE3预期降温事件追踪

[ 快照说明 ]     [ 举报栏 ]

举报栏说明:如您认为本快照文章涉及侵权,请点击举报栏详细填写侵权说明,我们会在三个工作日内处理该快照。

用户提示:问财快照只反映了2016-08-26 00:00的时刻该文章的状态,如原作者之后有修改、回收等行为而发生文章内容改变,问财快照无法溯及。

声明:

1、问财快照是为了方便用户阅读文字信息,准确建立索引,而采用的临时性页面存储技术。

2、快照中的文字信息著作权属于原作者,问财仅仅是暂时性载体,对文章中的信息合法性、准确性、真实性亦不负责任何责任。

3、由于技术原因,快照生成过程中可能出现乱码、文字缺失等情形,其并非有意修改原文,问财强烈建议用户到原文处浏览。

4、如果您认为该快照对原文或者原著作权有影响,可以在举报中反馈,问财将及时删除临时页面存储。

设问财为首页
© 2017 浙江核新同花顺 浙B2-20080207