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强化渠道优势,打造企业信息化服务型互联网平台

2017-03-30 00:00    机构:中金公司    分析师:卢婷

  2016年归属净利润4.04亿元符合预期

  神州数码公布2016年度业绩:营业收入405亿元,同比增长8848.37%;归属母公司净利润4.04亿元,同比增长1790.14%,对应每股盈利0.62元。

  发展趋势

  公司持续强化渠道优势,大力拓展新的智能产品业务,加强与国产品牌的合作,稳固国内IT分销龙头地位。(1)截至报告期末,公司经销渠道超过3万家,覆盖全国860个城市;与3C零售连锁卖场和B2C电子商务网站相比,公司在4~6级城市的渠道优势更为突出;(2)消费电子领域,公司积极与传统厂商探索新的业务模式,大力拓展新智能产品业务;(3)企业IT方面,公司主动加强与国产品牌的合作,国产品牌在公司企业级IT分销业务营收中的占比提升7个百分点至44%。

  公司积极打造中国最大的企业信息化服务型互联网平台,助力合作伙伴的转型。(1)公司互联网化企业信息化服务平台将包括B2B交易撮合、供应链管理、自有品牌产品与服务、云服务相关增值服务与技术支持、资本合作等一系列生态商机,将有效提升公司的核心竞争能力;(2)自有品牌方向,通过双品牌、收并购、自主研发的发展策略,公司完善自有品牌平台的建设,明确网络、存储、系统、安全四家专业子公司的业务方向及经营策略;(3)云计算方面,公司收购的北京神州云科信息服务有限公司已经先后与阿里云、赛门铁克、思科、微软、IBM、SoftwareAG等多家优质IT厂商达成战略合作,推进更多云资源转售及增值服务落地;此外,公司发布的云平台Marketplace1.0版本聚集了14大品类云应用,110种云服务产品,为平台业务模式的落地打下根基。

  盈利预测

  我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.52元与0.54元上调4%与10%至人民币0.54元与0.6元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2017/2018eEPS的P/E分别为45.4x/41.0x。我们维持推荐的评级,但将目标价上调15.38%至人民币30.00元,对应55.6xP/E,较目前股价有22.7%上行空间。

  风险

  (1)IT分销新模式的出现导致公司分销业务收入大幅下滑;(2)公司向云计算和自主可控的转型不及预期;(3)系统性估值回调。

QE3预期降温事件追踪

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