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深振业A(000006):基本面良好+国企改革预期强烈值得关注

2016-10-19 00:00    机构:东莞证券

深振业A ( 000006 ) : 基本面 良好+国企改革预期强烈值得关注

201 6-1 0-1 9 何敏仪

n 公公司司简简介介。。 公司是深圳国资委直管国有上市公司 , 以房地产开发经营为主 , 在深圳、 广州、

天津、 南宁、 长沙、 惠州、 西安、 东莞等地分别设立地区公司 。 截止1 5年末 , 总资产

达1 27.03亿 , 净资产达43.93亿 , 净资产及总资产规模持续上升。

n 公公司司实实现现持持续续较较快快发发展展 16年年业业绩绩预预期期理理想想。。 公司近十年销售额及结算收入均实现持续较快发

展。 06年营收仅1 2.55亿 , 到1 5年末营收达36.54亿 , 增长近3倍。 其中房产销售收入

从06年1 1 .6亿增长至1 5年35.68亿 , 增幅3倍以上 , 1 0年复合增长率约为1 2%。

n 融融资资成成本本较较低低整整体体负负债债水水平平合合理理资资金金充充裕裕。。 公司 1 5年成功发行1 5亿元公司债 , 债券票面利率

仅5.2% , 利率远低于同期发行的同级别公司债券票面利率水平。 1 6年截止6月 末 , 扣除预收账

款后负债水平为49.3% , 负债率保持合理。 期末手持货币资金1 9.53亿 , 资金充裕。

n 拿拿地地逆逆周周期期操操作作项项目目获获利利前前景景良良好好。。 1 3年及1 4年公司积极布局 , 加大拿地力度。 而1 5年

及1 6年土地市场回暖 , 公司则大幅放缓拿地节奏 , 逆周期操作能力较好。 同时积极探索推进股

权收购、 国企合作、 政府保障房建设、 旧城改造等项目 获取新方式 , 值得期待。

n 与与深深地地铁铁合合作作开开发发项项目目开开始始进进入入结结算算期期。。 1 3年底公司与深地铁签订合同合作开发横岗车辆段

综合物业。 经过三年时间开发 , 该项目 1 6年底开始陆续进入结算期 , 将提升公司本期的投资收

益 , 同时提振业绩 , 值得期待。 后续进一步与地铁集团合作可能性较高 , 公司提速发展动能更

充足。

n 总总结结与与投投资资建建议议。。 公司为深国资直管国有上市企业 , 深国资持有公司股权合计24% , 为第一大

股东。 公司 多年来实现持续较快的发展 , 当前布局城市区位楼市前景良好 , 同时背靠深国资内

部资源 , 以及强大的国企背景 , 项目 资源、 资金等获取及成本控制均极具优势。 公司 国企改革

预期强烈 , 提速发展值得期待。 预测1 6年——1 7年EPS分别为0.33元和0.46元 , 对应当前股

价PE分别为31倍和22倍 , 维持“推荐”投资评级。

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