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小贷公司获开业批复,线下流量金融变现加码

2017-06-03 00:00    机构:中泰证券    分析师:康雅雯

  事件:公司公告重庆分众小额贷款公司获得开业批复,注册资本5000万美元;业务范围为开展各项贷款、票据贴现、资产转让、以自有资金进行股权投资和市金融办许可的其他业务。其中自营贷款可通过市金融办核准和备案的网络平台在全国范围内开展。

  点评:

  线下流量变现加码金融领域。公司通过电梯及影院场景已搭建面向中国2亿都市主流人群的生活圈媒体,并借助线下流量入口进军娱乐体育及金融服务。公司去年已开展拿铁财经理财和信用卡代偿业务,此次小额贷款业务是在金融领域的进一步拓展,未来有望形成人与信息、人与金融、人与服务相连接的平台。成立小贷公司一方面充分利用自身媒体流量和品牌宣传优势,另一方面也盘活自有资金并更好利用杠杆,借助自身对C端消费者和B端客户的洞察,在金融领域扩大收入来源。

  楼宇广告垄断地位具备提价空间,影院映前广告快速扩张。楼宇视频媒体市场公司已接近垄断,框架媒体渗透率仍有空间,将受益三四线城市新增楼宇媒体增量。强制性收视、低干扰和高品位的环境、高收入人群覆盖的千人成本显著低于电视台等优势使得其成为广告主品牌传播的重要选择,具备提价空间。未来刊例价提高、资源数量增加及刊挂率提升将驱动收入增长,凭借垄断地位锁定成本实现高利润率。此外,公司在影院映前广告市占率约55%,有望受益行业快速增长趋势,借助广告主网络优势提升市场份额。

  减持新政下短期内股价压制因素大幅消减。重组前进入的海外股东去年底解禁量较大,若视同IPO前/非公开发行参与的特定股东,受到新规影响,若大宗交易方式则6个月内无大额减持直接流向二级市场。若竞价交易,考虑一季度末持股情况,则计算可得三个月内竞价减持上限4.63%(50亿+),我们认为分众近期减持压力明显降低。

  投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润54.03/63.81亿,EPS分别为0.62/0.73元,暂不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献。考虑公司的线下流量规模和媒体价值,维持目标价15.7元,买入评级。

  风险提示:广告行业增速放缓风险,新业务不达预期风险。

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