欢迎您!注册
切换到新版首页i问财首页|消息监控|题材挖掘|智能查找|投资策略|策略回测||股民学校|

天然碱龙头,业绩将大幅反转

2016-12-30 00:00    机构:中信建投证券    分析师:罗婷

  公司为国内天然碱龙头

  公司为国内天然碱行业的龙头,拥有纯碱产能180万吨/年(权益产能147万吨/年),小苏打50万吨/年(权益产能30万吨/年),天然碱主要的成本为煤炭,在联碱法、氨碱法和天然碱法三种工艺中,天然碱的成本最低。2015年,远兴能源天然碱的毛利率高达50%以上。我们看好纯碱行业的周期反转,当前纯碱行业的开工率达到90%左右,产能3000万吨/年,未来新增产能非常少,产量将在2600万吨的基础上保持3%以上的增速,2017-2018年,纯碱行业将确定性进入景气上行期。公司作为行业成本最低的生产企业,有望充分受益于纯碱行业的周期反转。

  煤炭恢复盈利

  公司拥有煤炭约500万吨/年的产能,产量在400多万吨,国家供给侧改革对煤炭行业影响巨大。2016年1-9月,全国煤炭产量24.6亿吨,同比下降10.5%。受煤炭产量下降的影响,2016年4月以来,我国煤炭总体价格出现了大幅上涨,行业盈利开始得到有效改善。伴随着行业去产能的持续推进,以及今年上半年的低基数效应,预计明年行业盈利增速仍将继续维持高位。

  尿素盈利见底回升

  公司拥有95万吨/年的尿素产能(权益产能50万吨/年)。供给端方面,随着政府监管力度的加大,部分落后产能相继停产或退出。2015全年和2016年前10个月,共退出尿素产能893万吨,缓解了国内尿素产能过剩的问题。需求端方面,国内工业用尿素需求2008年以来保持着年均12.84%的增长率。并且春耕季节来临,尿素将出现缺口,从2017年开始,尿素出口关税取消,将利好尿素的出口。2017年尿素行业盈利将见底回升。

  甲醇价格上涨

  公司拥有135万吨/年的甲醇(权益产能95万吨/年),国内甲醇价格在煤炭的带动下开始上涨,自年初的1850元/吨上涨至当前的2500元/吨,涨幅35%。公司为天然气头的甲醇,由于天然气紧缺,公司甲醇暂停生产,导致每年亏损约2-3亿元。

  首次覆盖,给予“买入”评级

  与之前相比,公司最大的变量为纯碱盈利增加和煤炭扭亏为盈。我们看好纯碱的周期反转,未来公司的盈利将大幅好转,我们预计公司2015-2017年公司EPS(摊薄)分别为0.04元、0.10元、0.23元,对应的市盈率为分别为76倍、30倍、13倍,首次覆盖,给予买入评级。

QE3预期降温事件追踪

[ 快照说明 ]     [ 举报栏 ]

举报栏说明:如您认为本快照文章涉及侵权,请点击举报栏详细填写侵权说明,我们会在三个工作日内处理该快照。

用户提示:问财快照只反映了2016-12-30 00:00的时刻该文章的状态,如原作者之后有修改、回收等行为而发生文章内容改变,问财快照无法溯及。

声明:

1、问财快照是为了方便用户阅读文字信息,准确建立索引,而采用的临时性页面存储技术。

2、快照中的文字信息著作权属于原作者,问财仅仅是暂时性载体,对文章中的信息合法性、准确性、真实性亦不负责任何责任。

3、由于技术原因,快照生成过程中可能出现乱码、文字缺失等情形,其并非有意修改原文,问财强烈建议用户到原文处浏览。

4、如果您认为该快照对原文或者原著作权有影响,可以在举报中反馈,问财将及时删除临时页面存储。

设问财为首页
© 2017 浙江核新同花顺 浙B2-20080207