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年报业绩稳步增长,公司发展进入新阶段

2017-04-21 00:00    机构:广发证券    分析师:罗佳荣

  事件:年报业绩稳步增长,符合预期

  公司发布年报,2016年公司实现营业收入412.48亿元,同比增长9.07%,归属于上市公司股东的净利润11.87亿元,同比增长27.92%,继续保持增长态势。其中分销业务实现营业收入311.36亿元,同比增长9.9%;实现净利润6.04亿元,同比上升10.15%。国大药房零售业务实现营业收入91.09亿元,同比增长13.99%;实现净利润2.23亿元,同比增长60.93%。

  重大资产重组顺利完成,产业布局进一步优化

  公司于2017年1月5日完成新股发行上市工作,重大资产重组圆满完成。国大药房注入使得公司成为国药集团医药零售业务的独立上市平台,佛山南海、广东新特药、南方医贸注入后,公司成为国药集团旗下两广医药分销唯一平台。致君制药等工业资产的置出解决了同业竞争,公司未来将分享现代制药专业化发展的经营成果,公司整体产业布局得到优化。

  批零一体双轮驱动,协同效应潜力大

  国药一致已经与数千家国内厂家和商业企业建立了广泛的合作关系,品种资源丰富。国大药房零售连锁网络遍布18个省市自治区、全国近70个城市,经营门店超过3500家。公司具备完善的两广分销网络、强大的上游厂家资源,与国大药房覆盖广泛的下游零售终端形成互补,两者在采购、物流等方面将产生协同效应,形成双轮驱动发展。

  预计17-19年业绩分别为3.15元/股、3.58元/股、4.13/股

  我们预计公司17/18/19年EPS分别为3.15/3.58/4.13元/股,对应PE分别为25/22/19倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  两广分销市场拓展放缓;批发与零售协同发展不及预期

QE3预期降温事件追踪

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