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海外收入翻番,业务加速趋势明显

2017-04-27 00:00    机构:兴业证券    分析师:孟杰

  公司2016年度实现营业收入46.65亿元,同比增长16.32%,收入增长主要源于海外业务的爆发式增长。工程总承包、工程设计、装饰工程施工分别实现收入31.18亿元、0.13亿元、14.52亿元,分别同比增长106.04%、-36.39%、-40.85%,新增医疗业务收入0.82亿元,充足的海外订单驱动工程总承包业务实现爆发式增长;境内、境外地区收入分别为14.79亿元和31.86亿元,分别同比增长-39.30%和102.42%,海外收入同比翻番,随着公司充足订单结转为收入,海外收入有望持续高增长。

  2016年度公司实现综合毛利率25.84%,较上年提升4.77%,主要源于毛利率较高的海外业务占比大幅提升;实现净利10.12%,较上年提升1.49%。工程总承包、装饰工程施工、工程设计、医疗业务的毛利率分别为30.07%、16.31%、50.75%、29.32%,工程总承包毛利大幅提升;境内、境外毛利率分别为29.87%和17.17%,境外业务毛利率大幅高于境内,未来随着境外收入占比的提升,公司毛利率有望持续提高。并且,营业税金及附加占比同比下降1.78%,主要系“营改增”所致。

  公司2016年度期间费用占比为10.11%,较去年上升4.55%,主要源于管理费率及财务费率的提升。管理费用率同比提升2.88%,主要源于公司业务拓展较快所致;财务费用率同比提升1.36%,主要源于借款增加所致。

  2016年公司的资产减值损失为1.70亿元、较上年增长53.15%,主要源于坏账损失同比增长近50%;占收入的比例较上年上升0.87%;2016年度每股经营性现金流净额为-0.99元,较去年减少0.81元/股。

  盈利预测与评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.62元、0.82元,对应的PE分别为21.5倍、14.9倍、11.3倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期

QE3预期降温事件追踪

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