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苏宁金服再引重磅战略投资者,助力金融业务扬帆远航

2017-12-26 00:00    机构:中金公司    分析师:樊俊豪

  公司近况

  公司公告:控股子公司苏宁金服计划增资扩股16.5%,募集资金53.35亿元,投前估值270亿元,较上一轮增资后的167亿元估值(2017年1月)提升62%。投后整体估值323亿元。

  评论

  1、苏宁金服再引重磅战略投资者,打造国内领先的金融科技集团。

  1)苏宁金服业务成长迅速且牌照资源齐全(覆盖第三方支付、供应链金融、投资理财等),驱动估值大幅提升。今年前三季度苏宁金服营收(不含零售)/净利润分别为11.52/3.56亿元,已好于2016年全年水平,未来有望成为公司重要利润增长点。交易完成后,苏宁云商仍为控股股东(持股50.1%),云锋新创(马云持股40%)和深创投等众多重磅战略投资者的入股将有助于苏宁金服未来加速成长。

  2)资本实力进一步增强,与战投后续协同效果值得期待。增资资金将有效提升苏宁金服的资金实力,为供应链金融、消费信贷等业务发展提供充足动力,此外战略投资者背后资源丰富,有望为苏宁金服提供场景、资金、营销、流量等方面支持;管理团队再次参与增资扩股则有利于核心团队稳定,为长远发展保驾护航。

  3)苏宁金服以“科技金融+O2O金融+普惠金融”为发展战略,致力打造国内领先的金融科技平台,我们不排除未来其进一步资本运作的可能。

  2、新零售模式助力苏宁核心经营指标持续向好,大象起舞可期。双十一期间苏宁全渠道GMV同比增163%,在线上流量快速提升、同店保持个位数增长等因素驱动下,我们预计Q4公司整体营收有望同比增35%左右(预计Q4线上同比增50%以上,市场份额持续提升),同时保持连续季度经营性盈利。

  3、零售行业合纵连横背景下,未来公司有望继续外延整合优质标的,以加速自身成长。

  估值建议

  维持盈利预测,预计2017/18年净利润分别为9.5亿/16.7亿元(不考虑出售电商巨头股权带来的投资收益)。重申苏宁是中金零售板块Toppick与目标价18.9元,对应2018年P/S0.7倍。

  风险

  线上业务增速低于预期,消费持续低迷,行业竞争加剧。

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