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预计上半年业绩大幅增长

2017-07-06 00:00    机构:海通证券    分析师:邓勇

  恒逸石化发布2017年上半年业绩预告。公司发布2017年上半年业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利润7.5~8.5亿元,同比增长113.07%~141.48%。公司业绩大幅增长预计主要由于公司PTA、聚酯纤维、己内酰胺等产品盈利能力逐步增强;此外,公司投资的浙商银行依然保持快速健康发展势头,盈利能力持续向好,公司该部分收益稳中有升。

  2017H1PTA、涤纶价格价差同比上涨。2017Q2,PTA和涤纶价格、价差虽出现回落,但由于一季度同比增幅较大,上半年价格、价差仍实现同比增长。2017H1,PTA平均价格5068元/吨,同比+13.3%;平均价差1327元/吨,同比+7.9%。涤纶长丝平均价格8217元/吨,同比+24.3%;平均价差为1521元/吨,同比+45.1%。

  2017H1己内酰胺价格价差大幅上扬。2017H1,受成本上涨和供需关系改善影响,己内酰胺平均价格达14885元/吨,同比+50.3%;平均价差达7792元/吨,同比+53.2%。恒逸石化旗下目前拥有10万吨己内酰胺权益产能,并拟扩建至20万吨权益产能。项目分两期进行,预计2017年底完成一期工程,2018年底完成二期工程。

  文莱项目稳步推进。目前,文莱项目主体设备与材料等采购已基本完成,长周期设备均已进入监造阶段;项目施工方面,大件码头与杂货码头均已完成投用,电站土建施工阶段进展顺利,锅炉基础今年6月底完工,部分压力容器、机泵设备已运抵现场。总体而言,项目整体采购已近尾声,工程建设进入全面攻坚阶段。

  限制性股票激励计划和增持计划实施,彰显公司信心。5月20日,公司发布第二期限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予2855万股限制性股票。本次激励计划拟通过定增方式授予,授予价6.6元/股,解禁条件为以2016年扣非净利润为基数,2017—2019年增长率分别不低于50%、100%、200%。6月27日,激励计划股票登记完成并上市。此外,公司控股股东及其附属企业的部分员工成立信托计划增持公司股份,彰显对公司未来发展的信心。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.88、1.18、1.34元。我们对公司石化和金融业务进行拆分,预计石化业务2017~2019年EPS分别为0.54、0.79、0.90元;金融业务2017~2019年EPS分别为0.34、0.39、0.44元,按照2018年EPS以及石化业务17倍PE、金融业务8倍PE,给予公司16.55元目标价,维持“增持”投资评级。

  风险提示:原油价格大幅下跌;产品价格大幅波动;项目进度不及预期。

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