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世纪长龙业绩已然触底,天意影视为重要引擎

2017-10-19 00:00    机构:联讯证券    分析师:陈诤娴

  天意影视精品剧不断,成公司业绩增长有效保障

  凭借着由资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,天意影视精品剧制作实力雄厚。目前公司以一年制作、发行两到三部电视剧(150集)、两部网剧的速度,保持稳定的运营和强势推进的势头。2017年公司的主要作品包括《美好生活》、《花开如梦》,并且于2018年年初开拍《曹操》。《花开如梦》、《美好生活》于今年下半年确认收入,预计盈利约1亿元;《曹操》将于明年发行,该剧80集,卫视版权预计600万一集,视频网站版权费预计约为1,500万一集。多部精品剧将有力保障公司今明两年的业绩增长。

  设立鹿港互联,加码网络剧开发,超级IP《摸金玦》有望提升明年业绩

  在我国近年网络剧爆发的背景下,为更好地制作、发行互联网影视剧,公司于2015年7月出资1亿元投资设立全资子公司鹿港互联,并于2016年3月投资7亿元加码网剧开发。目前,公司顺利完成网络剧《墨客行》的拍摄和后期制作,预计下半年能出售,按20集,200万一集计算,预计将为贡献4000万-收入。此外,公司正在全力筹备《摸金玦》开发和制作,《摸金玦》是《鬼吹灯》系列的姊妹篇,IP效应较强,预计明年发行,将为公司提供业绩提供保障。

  积极拓展海外市场,公司纺织业务营收增速稳定

  近年来,我国纺织整体发展形势平稳。在此背景下,公司通过拓宽产品线和拓展海外市场,使得公司纺织业务营收实现稳定增长,预估纺织业务按年录得10%左右的增长。

  投资建议

  我们将投资评级由「增持」上修至「买入」,基于公司业绩即将进入上行区间,理由为(1)世纪长龙1H17为业绩低点(亏损593万),预估2H17盈利为大概率事件;(2)天意影视2017年业绩依靠《美好生活》和《花开如梦》有保障,2018年大剧《曹操》为业绩大年。我们预计公司2017年、2018年和2019年营业收入分别为43.2亿,51.2亿,59.5亿,归属于母公司净利润分别为2.6亿,3.5亿,4.2亿,每股收益分别为0.29元,0.39元,0.47元。我们给予纺织业务以及股权投资业务10X的PE,给予影视业务30X倍估值,加权平均后整体给予22.6X估值,对应2018年目标价8.80元。

  风险提示

  纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。网络剧市场不及预期。

QE3预期降温事件追踪

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