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持股计划稳步推进,上下一心蓄势待发

2017-05-15 00:00    机构:中信证券    分析师:王喆

  事项:

  新洋丰(000902)5月12日发布员工持股计划提示性公告,进一步完善员工激励机制,对此我们评论如下:

  点评:

  员工持股计划稳步推进,利益绑定推动业务稳定增长。本次员工持股激励计划筹划的员工持股总数最多为公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数最多对应公司股本总额的1%。本次激励计划主要针对:公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及子公司的员工。我们认为,此次持股计划将员工与公司未来发展进一步绑定,且持股计划针对员工主要为中高层管理人员及技术骨干,充分调动员工的积极性和创造性,有利于提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。员工持股激励计划推出后,员工稳定率连续两年呈上升趋势,彰显强烈信心。我们认为公司管理层信心、执行力强,战略落地可期,业绩将有长期支撑。

  持续推进一体化生产经营,强化覆盖完整产业链。构筑优势壁垒。公司不断在产业链上下游纵向延伸,向上游把控稀缺资源、优化产能形成成本优势,且拥有种类齐全的生产产品线,同时,公司去年加大新型专用肥料推广力度,并配合相应规程切实提高新型肥料量效。我们认为公司产业链布局在未来有望持续优化,支撑公司业绩增长。

  向现代农业服务商转型,战略积极实践。去产能背景下,我国农资企业转型已成必然趋势,农业服务向下游延伸将撬动万亿级市场,而供需严重失衡为企业成长打开巨大缺口。作为国内复合肥龙头企业,新洋丰积极推进转型战略,进军澳大利亚开辟国际市场,现金收购江苏绿港10%股权,后者拥有现代蔬菜种植服务领先技术以及农业服务一体化产业链布局完整,优势明显。公司战略清晰:绑定核心经销商,巩固渠道、转型“产品+服务”,带动复合肥业务稳健增长。我们认为这种模式已经并料将持续为公司提高毛利率和市占率,为公司加速向农业服务商转型铺平道路。

  风险提示。全球农产品价格进一步探低;国内用肥情况底迷。

  盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强,预测公司2017/18/19年归母净利润分别为6.56/8.13/10.26亿元,EPS对应为0.49/0.60/0.76元,按可比35倍估值给予公司17.08元目标价,维持“买入”评级。

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