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09年第三季度业绩环比提升

2009-10-29 00:00    机构:天相投顾

公司季报点评

SST中纺(600610): 业绩环比大幅提升 中性 (维持)

机械 当前股价:13.50元

报告日期:2009年10月29日

主要财务指标(单位:百万元) 2009年1-9月份, 公司实现营业收入5438万元, 同比下降18.6

%;营业利润亏损448万元;实现利润总额621万元,同比下

2008A 2009E 2010E 2011E 降31.1%;实现归属于母公司所有者净利润630万元,同比下

营业收入 83 72 77 78 降37.6%;实现每股收益0.02元。其中7-9月份实现营业收

(+/-) -40% -14% 7.2% 0.79% 入1913万元,环比增长10.8%;实现营业利润47万元,扭亏;

营业利润 -24 -5 -1 -10 实现利润总额330万元,同比增长121.4%;

(+/-) -- -- -- -- 业绩环比大幅度提升,下滑趋势得到遏制。公司的主营产品

归属于母公司 是纺织机械及配件。自2008年起,受人民币升值和金融危

的净利润 6 7 9 -10 机等因素影响,国内纺织品出口贸易受到抑制,公司下游需

(+/-) -90.7% 16.1% 29.8% -203.8% 求减少,主营产品织机及配件的销量急剧萎缩。09年第三季

每股收益(元) 0.02 0.02 0.03 -0.03 度营业收入、营业利润、利润总额均出现了环比明显增长的

市盈率(倍) 675 675 450 -- 迹象,这表示公司的业绩下滑趋势已经得到有效遏制,并开

公司基本情况(2009年9月 30 日止) 始企稳。

总股本/非限售流通股(万股) 35,709/2,574 收入结构变化,综合毛利率提升。今年前三季度公司的综合

非限售流通市值(亿元) 3.39 毛利率为11%,同比增加3.5个百分点。这主要是因为织机

每股净资产(元) 0.55 业务收入巨幅下滑,导致高毛利率的房屋租赁业务收入占比

资产负债率(%) 47.74 提升,进而提升综合毛利率。

股价表现(最近一年) 依靠出售资产实现盈利 。报告期内,公司获得营业外收入

1080万元,主要来源于公司出售建筑物等资产。这也是公司

16 股价走势图 09年前三季度净利润的主要来源。

SST中纺 上证指数

14 盈利预测与评级。 受下游需求持续低迷及市场竞争加剧的影

12

10 响,今明两年纺织机械行业仍会呈现负增长态势,公司的主

8 业也将有可能维持微利的局面。我们预计2009-2011年公司

6 每股收益为0.02元、0.03元、-0.03元,给予“中性”的

4

2 投资评级。

0

08-10-2908-11-1208-11-2608-12-1008-12-2409-1-709-1-2109-2-409-2-1809-3-409-3-1809-4-109-4-1509-4-2909-5-1309-5-2709-6-1009-6-2409-7-809-7-2209-8-509-8-1909-9-209-9-1609-9-3009-10-1409-10-28 风险提示: 1)下游纺织行业持续低迷,公司产品销量较难

提升。2)纺织机械市场正面临转型,高档织机被广泛看好,

公司产品升级及新产品的市场拓展仍存在不确定性。

联系人: 天相机械组

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公司研究/季报点评

图表: SST 中纺盈利预测

单位:万元 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E

一、营业收入 13,786 8,317 7,175 7,691 7,752

营业收入增长率 -37.07% -39.67% -13.74% 7.19% 0.79%

减:营业成本 12,898 7,332 6,204 6,630 7,072

毛利率 6.44% 11.85% 13.54% 13.79% 8.77%

营业税金及附加 166 178 143 154 155

资产减值损失 2,301 623 72 77 580

销售费用 961 757 430 461 682

销售费用率 6.97% 9.10% 6.00% 6.00% 8.80%

管理费用 6,027 4,490 1,794 1,923 1,938

管理费用率 43.72% 53.99% 25.00% 25.00% 25.00%

财务费用 883 308 194 208 248

财务费用率 6.40% 3.70% 2.70% 2.70% 3.20%

期间费用 7,870 5,555 2,418 2,592 2,868

期间费用率 57.09% 66.79% 33.70% 33.70% 37.00%

投资净收益 15,165 3,557 1,000 1,500 2,000

加:公允价值变动净收益 331 -540 200 200 -50

二、营业利润 6,048 -2,354 -462 -62 -973

营业利润率 43.87% -28.30% -6.44% -0.81% -12.55%

加:营业外收入 273 3,011 1,200 1,000 145

减:营业外支出 262 88 20 10 135

其中:非流动资产处置净损失 5 14 0 0 0

三、利润总额 6,059 569 718 928 -963

减:所得税 0 0 0 0 0

实际所得税率 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

四、净利润 6,058 569 718 928 -963

净利润增长率 -130.31% -90.61% 26.16% 29.21% -203.78%

归属母公司所有者的净利润 6,511 606 704 914 -948

母公司净利润增长率 -134.85% -90.69% 16.13% 29.87% -203.78%

净利率 47.23% 7.29% 9.81% 11.88% -12.23%

少数股东损益 -453 -37 14 14 -14

每股收益(元) 0.18 0.02 0.02 0.03 (0.03)

资料来源:天相投资分析系统

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公司研究/季报点评

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判断依据:

投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅

1 买入 >15%

2 增持 5---15%

3 中性 (-)5%---(+)5%

4 减持 (-)5%---(-)15%

5 卖出 <(-)15%

重要免责申明

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