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1573计划外提价事件点评:1573保驾护航,来年高弹性延续

2017-07-20 00:00    机构:国泰君安证券    分析师:区少萍

  投资建议:因公司终端动销及提价步伐好于预期,上调2017-18年EPS预测至1.87、2.41元(前次为1.83、2.26元),参考可比公司给予2018PE25倍,上调目标价至60元(前次为53.93元)。我们认为,公司有望在竞品控量挺价过程中持续受益,放量、提价及区域拓展空间巨大,未来三年净利有望保持30%高弹性增长,增持,重点推荐。

  事件:据全景网,7/19国窖销售公司股东大会透露,上半年完成全年任务60%、增80%;7/20起1573高度产品计划外提价70元至810元(计划内不变),终端供货价高度、低度不低于740元、550元。

  量价节奏明确,计划内提价可期。1)虽然上述为专营公司销售口径数据、且与公司业绩统计存在错期(专营公司11月扎帐,此处上半年应指12月-5月,部分春节销售已反映至2016年报中),但充分印证动销良好、春糖提价消化顺利;2)本次计划外提价相距7/12停货通知仅一周,步伐明显加速,印证当前渠道库存良性,主动权继续向厂家倾斜。当前批价普遍680元以上,终端挺价、动销加速有望巩固渠道利润,双节旺季前春糖提价有望完全消化,后续计划内提价可期。

  调整如期推进,高弹性延续。市场担心高弹性不可延续,我们认为一则1573未来2年仍可维持30%以上增长(预计本年增50%,后续提价、区域拓展空间广阔);二则中低档调整到位将贡献业绩(2017中档酒调整,增长预期低;H2起博大有望正增长),高弹性仍可延续。

  核心风险:高端白酒下行风险,行业竞争加剧风险。

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