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三季报点评:Q3业绩符合预期,新项目预计可支撑业绩高增长

2017-10-18 00:00    机构:民生证券    分析师:徐凌羽

  一、事件概述

  公司发布三季度报,2017年前三季度公司实现营业收入80047.8万元,同比增长27.11%;营业利润22687.27万元,同比增长47.32%;利润总额22707.95万元,同比增长34.98%;净利润18248.96万元,同比增长33.45%。EPS0.45元,同比增长33.43%。

  二、分析与判断

  1)三季度精锻科技保持了高增长,符合预期,并且4季度是传统销售旺季,预计公司全年业绩高增长;公司产能建设、新项目拓展顺利,保证了明年业绩增长:

  三季度营收增长31.79%,归母净利增长29.96%;四季度是汽车销售的旺季,预计精锻科技业绩会好于三季度,全年公司业绩保持高增长。

  公司新项目、产能建设稳步进行,保证了未来的持续增长。配套大众和奥迪的齿轮技改项目新设备10月份开始安装,保证了2018年的产能提升;配套DQ400E驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项,2018年可以量产;新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造项目也顺利推进,保证2018年7月建成投产;天津工厂也于9月12日正式开工建设。

  2)公司推荐逻辑:公司是精锻齿轮的行业龙头,配套客户优质,新产品开始逐步释放业绩,未来增长确定:

  公司是精锻齿轮行业龙头,直接或间接配套全球主流汽车,2016年对外资品牌车型配套齿轮的销售额占销售收入的比例为83.68%。

  行星半轴齿轮业务稳步增长,是公司的主力业务,市占率接近30%,目前客户稳定,订单充足,2017年公司经营计划目标是主营业务收入、净利润等增速不低于20%。

  结合齿等业务会受益于自动变速箱渗透率的提高,以及外资品牌的国产化进程。目前已有大众DCT订单,会随着大众DCT产能释放而增长。

  未来还会向VVT、新能源汽车电机配套方向发展。

  三、盈利预测与投资建议

  精锻齿轮行业龙头,公司客户优质,减速器业务稳步,结合齿、电动减速器、VVT等业务逐步放量。2017-2019年EPS预测为0.60、0.78、1.03元,对应PE为26、21、15倍,维持“强烈推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业增速放缓对减速齿轮的影响;结合齿、VVT等新业务开拓不及预期。

QE3预期降温事件追踪

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