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短期利润下滑不改高温合金增量市场广阔

2017-08-18 00:00    机构:兴业证券    分析师:石康

  2017年半年报:实现营业收入3.39亿元,同比增长3.41%,归属母公司净利润3848.94万元,同比减少17.18%。

  三大合金业绩有增有减,技术皆有突破。公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力,在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术,具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力。

  国家重点型号发展,有望带动公司业绩增长。公司在重型火箭发动机、新一代航空发动机、新型涡桨发动机等领域技术实现突破,贡献突出。

  短期净利润下滑,未来业绩高增长可期。报告期内,公司三大合金产品毛利率同比下滑分别在6-7%之间,这也是导致净利润同比减少的重要因素之一。公司核心业务保持着行业领军地位,新兴业务保持着持续增长态势,面对放量的市场具有既有优势。我们认为,“十三五”后续几年军机航空发动机、军舰燃气轮机及航天武器装备涡轮喷气发动机批产放量将给产业链带来的强劲拉动,公司是军用航空发动机高温合金龙头企业,受益明显。

  我们预测公司2017~2019年EPS0.31/0.42/0.58,对应估值51/38/27倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险;航空发动机产量不及预期;下游企业产能受限;高温合金市场竞争加剧。

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