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业绩符合预期,看好公司持续成长

2017-10-30 00:00    机构:民生证券    分析师:刘振宇

  一、事件概述

  近期,日机密封发布2017年三季度报告:1-9月公司实现营业收入3.54亿元,同比增长41.46%;归属上市公司股东净利润7,829万元,同比增长29.46%;归属于上市公司股东的扣非净利润7,784万元,同比增长35.78%。

  二、分析与判断

  三季度业绩持续高增长

  公司三季度实现营收1.37亿元,同比增长61.29%,扣除优泰科并表贡献,母公司实现营收1.15亿元,同比增长35%,单季度同比增速持续增快。母公司一、二季度分别实现营业收入8,429万元和1.00亿元,分别比去年同期增长5%和18%。

  华阳密封并购工作持续推进

  公司已按收购协议约定事项支付诚意金,但尚未签署正式的股权收购协议。主要存在两方面问题:1、同业竞争问题;2、华阳密封规范运作尚不能满足公司要求。目前华阳密封正在进行内部整个,同时在探讨通过新三板摘牌解决同业竞争的可行性。待上述问题解决后,公司将与交易对方签署正式的收购协议。

  看好公司由内生及外延带来的持续成长

  公司是国内机械密封行业龙头,下游存在增量与存量两个市场,且客户粘性较高,业绩具有很强的稳定性。受下游石化行业需求拉动订单快速增长,公司在手订单规模实现快速增长。公司多年来持续研发高投入,2017年在核电和天然气长输管线领域不断取得突破,寻找到石化以外新的增长点。我们看好公司在关键零部件领域实现国产化而带来的业绩增长。公司是国内密封行业第一家上市公司,资本优势明显。公司在行业整合方面已成功迈出第一步,连续收购优泰科、华阳密封。公司计划未来再收购若干家优质密封企业,打造国际化的密封集团。

  三、盈利预测与投资建议

  公司在机械密封领域优势明显,拥有一支较强的研发队伍且持续保持较高的研发投入,未来具有较好的成长性。在不考虑华阳密封并表的前提下,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.18元、1.55元和1.99元,对应PE分别为33.2X、25.3X和19.7X。维持“强烈推荐”的评级。

  四、风险提示:

  市场竞争激烈的风险;需求增长放缓的风险;并购中止的风险。

QE3预期降温事件追踪

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