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前三季度净利润同比增长33.4%,原材料价格上涨影响不大

2017-10-18 00:00    机构:华创证券    分析师:欧子辰

  事项:

  公司发布三季报:

  2017年前三季度营业收入为8.00亿元,同比增长27.11%;归属母公司净利润为1.82亿元,同比增长33.45%,扣非后归母净利润为1.71亿元,同比增长36.59%。

  三季度公司收入2.76亿元,同比增长31.79%,归属母公司净利润为5752万元,同比增长29.96%,扣非后净利润为5614万元,31.86%。

  主要观点

  1.大众和格特拉格项目进展顺利,收入持续高增长

  公司2017Q3收入为2.77亿元,同比增长27.11%,同比增加了6700万元。增长主要来自大众奥迪以及格特拉格项目。大众奥迪项目从去年开始产能陆续释放,2017Q3贡献收入4045万元。配套格特拉克的生产线也相继投产,2017Q3贡献收入2013万元。

  2.原材料价格上涨影响不大

  公司Q3毛利率为38.7%,环比下降5.5个百分点,主要是受原材料价格上涨影响。公司和主机厂每半年进行一次价格调整,后续钢材价格企稳,且公司产能利用率进一步提升,毛利率将稳中有升。

  3.公司扩产持续进行,后续项目接力成长

  2017Q3公司在建工程4500万元。宁波VVT项目进行厂房和装配设备改造。天津传动项目顺利动工。姜堰本部继续进行扩产适应客户需要。

  4.投资建议

  精密锻造为重资产行业,具有较高进入壁垒,行业格局清晰。公司管理优秀,为行业龙头。公司产品已经由单一差速器齿轮,发展到同步器结合齿及齿环、变速箱轴、驻车齿轮、驻车止动爪等多个产品,多谱系,中长期增长可期。我们预计2017-2019年公司的净利润分别为2.58亿、3.20亿、4.24亿元,对应PE分别为25X、20X、15X。维持“强烈推荐”评级。

  5.风险提示:

  汽车消费不景气。

QE3预期降温事件追踪

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