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上半年净利润同比增长730%

2010-08-24 00:00    机构:天相投顾

公司半年报点评

深深房A(000029):上半年净利润同比增长 730% 中性(维持)

房地产行业 2010年上半年公司实现营业收入5.19亿元,同比增长当前股价:6.12元

报告日期:2010年8月24日 78.41%;营业利润7810. 74万元,同比增长549.69%;归属

母公司净利润6414.1万元,同比增长730.27%;实现基本每

主要财务指标(单位:百万元) 股收益0.06元。

房地产销售收入同比增长,且毛利率上升。 报告期实现房地

2009A 2010E 2011E 2012E 产销售收入3.19亿元,同比增长209.74%,是公司营业收入

营业收入 750 1090 1304 1569 增长的主要原因。毛利率为47.86%,同比上升9.77个百分

(+/-) 6.26% 45.36% 19.63% 20.27% 点。主要在于:1)、汕头金叶岛项目销售收入同比增加1.06

营业利润 36 143 177 224 亿元,毛利率同比增加9 个百分点。2)、集团本部房产销售

(+/-) -20.15% 295.01% 23.40% 26.88% 收入同比增加1.09亿元,毛利率同比增加17 个百分点。受

归属母公司 20 107 133 168 房地产销售收入同比大幅增长,且毛利率上升的影响,报告

净利润 期公司整体的营业收入同比增长,且毛利率上升了9.89个

(+/-) 5.72% 431.41% 23.40% 26.88% 百分点。

每股收益(元) 0.02 0.11 0.13 0.17

市盈率(倍) 359 58 47 37 投资收益助推公司业绩增长。 报告期公司实现投资收益

2244.01万元,同比增长191.72%,占公司营业利润的

公司基本情况(2010年6月 30 日止) 28.73%。 :主要在于:1)、报告期内收到昆山调峰电力有限

总股本/已流通A股(万股) 101166/89166 公司分红款同比增加;2)、转让沙头角南天商场50%股权,

流通市值(亿元) 39.50 实现投资收益963.66万元。

每股净资产(元) 1.28 可供开发的土地仍显不足。 公司现有土地储备中的历史用地

资产负债率(%) 60.65 因种种原因,开发难度较大,导致目前房地产业务主要依靠

股价表现(最近一年) 金叶岛项目。2009年8月公司以12亿元购得深圳光明新区

土地两块,总建筑面积18万平米,虽暂时缓解了土地储备

不足的问题,但由于其他项目遗留问题解决难度较大,可供

10 公司开发的土地仍显不足。

9

8

7 资金压力仍然存在。 因龙岗、东乐项目开发进度受阻而造成

6

5 前期投入的资金沉淀,且下半年还有光明新区项目的剩余地

4

3

21 价款及一年内即将到期的贷款需要归还,公司资金压力仍然

0 存在。报告期末公司拥有货币资金3.25亿元,剔除预收款

09-8-23 09-9-23 09-10-23 09-11-23 09-12-23 10-1-23 10-2-23 10-3-23 10-4-23 10-5-23 10-6-23 10-7-23 10-8-23 项后的资产负债率为53.94%。 截至报告期末公司已支付光明

深深房A 天相流通 新区项目土地款9亿元,剩余地价3亿元须在2010年8月

天相金融地产组 28日前支付。

联系人-金融地产组 盈利预测和投资评级。 预计公司2010-2012年可分别实现每

010-66045563 zhangfy@txsec.com 股收益0.11元、0.13元和0.17元,以8月23日的收盘价

服务热线 010-66045555 6.12元计算,对应的动态市盈率分别为58倍、47倍和37

倍,维持“中性”投资评级。

服务邮箱 service@txsec.com

风险提示。 公司现有土地储备中的历史用地,由于遗留问题

解决难度较大,制约主业发展。

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公司研究/半年报点评

图表1:盈利预测表

单位:万元 2009A 2010E 2011E 2012E

一、营业收入 75,018.22 109,046.82 130,448.36 156,893.07

增长率 6.26% 45.36% 19.63% 20.27%

减:营业成本 53,432.62 72,713.44 86,463. 69 103,202.11

毛利率 28.77% 33.32% 33.72% 34.22%

营业税金及附加 7,380.08 9,814.21 11,740.35 14,120.38

销售费用 877.93 1,308.56 1,565.38 1,882.72

管理费用 7,021.66 7,633.28 8,479.14 9,413.58

财务费用 3,969.73 5,452.34 6,522.42 7,844.65

期间费用率 15.82% 13.20% 12.70% 12.20%

资产减值损失 (700.00) 0.00 0.00 0.00

加:公允价值变动净收益 10.91 0.00 0.00 0.00

投资净收益 579.35 2,200.00 2,000.00 2,000.00

二、营业利润 3,626.48 14,324.99 17,677.38 22,429.63

增长率 -20.15% 295.01% 23.40% 26.88%

营业利润率 4.83% 13.14% 13.55% 14.30%

加:营业外收入 96.11 0.00 0.00 0.00

减:营业外支出 104.56 0.00 0.00 0.00

三、利润总额 3,618.03 14,324.99 17,677.38 22,429.63

增长率 -11.83% 295.93% 23.40% 26.88%

利润率 4.82% 13.14% 13.55% 14.30%

减:所得税 1,596.29 3,581.25 4,419.34 5,607.41

四、净利润 2,021.74 10,743.74 13,258.03 16,822.22

增长率 5.54% 431.41% 23.40% 26.88%

归属于母公司所有者净利润 2,021.74 10,743.74 13,258.03 16,822.22

增长率 5.72% 431.41% 23.40% 26.88%

净利率 2.69% 9.85% 10.16% 10.72%

少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00

每股收益(元)(摊薄) 0.02 0.11 0.13 0.17

每股净资产(元) 1.21 1.32 1.45 1.62

净资产收益率 1.65% 8.04% 9.03% 10.28%

资料来源:天相投顾预测

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公司研究/半年报点评

天相投资顾问有限公司投资评级说明

判断依据:

投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅

1 买入 >15%

2 增持 5---15%

3 中性 (-)5%---(+)5%

4 减持 (-)5%---(-)15%

5 卖出 <(-)15%

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报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

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