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旅游+科技双轮驱动公司业绩稳定增长

2017-04-09 00:00    机构:招商证券    分析师:董瑞斌

  事件:

  公司4月9日发布2016年年报,2016年公司实现营业收入9.2亿元,同比增加152.45%;实现净利润1.80亿元,同比增加151.86%;综合毛利率为44.06%,下降1.39个百分点。

  评论:

  并表因素致高增长,新智认知超额完成承诺业绩。公司2016年业绩实现高速增长,主要原因是去年完成收购的新智认知、渤海长通和龙虎山景区分别并表4.01亿、0.48亿和0.38亿元。公司北涠线2016年实现客运量233万人,收入同比增加13.99%,符合预期。新智认知实现扣非净利润1.23亿元,业绩承诺完成率为110.02%。由于公司其他业务毛利率均低于北涠线,毛利率微降也在预期之内。

  旅游业务多点开花,后续将进入收获期。海洋旅游方面,北涠线维持稳定增长的同时,蓬长线增长迅速将成为新的盈利点;旅游服务方面,健康旅游项目拓展顺利,未来可带来收入和毛利率双升。同时公司提前锁定崆峒岛、红水河等高质量旅游资源开发权,并与中城建四局、新毅投资等企业合作整合开发运营所需资源。我们认为公司旅游业务将向旅游综合体拓展,未来将实现多点开花。

  新智认知是人工智能解决方案商,潜力无限。新智认知掌握人工智能深度学习算法和大数据技术,过去深耕于公共安全和交通安全领域。2016年实现营业收入10.75亿,同比增加43.30%;净利润1.38亿,同比增加93.68%。由于公司核心算法和技术应用具有较强的可移植性,因此未来有望快速切入到其他综合领域,其成长路径可参照Palantir,最终成为行业的智慧大脑。

  多维度布局“智慧+”,未来成长可期。在传统公共安全和交通安全领域,公司先后参与发改委“一体化指挥调度国家工程实验室”和“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台”项目,并已经获得了部分订单。除此之外,公司积极布局智慧企业(中标新奥能源智慧企业平台)、智慧海关、智慧机场和智慧旅游等,未来成长可期。

  “旅游+科技”双轮驱动公司快速增长,维持“审慎推荐-A”评级!我们预计公司17-19年净利润为2.79亿、3.57亿和4.50亿元,EPS分别为0.80元、1.02元和1.29元。当前股价33.91元对应17-19年PE为42倍、33倍和26倍,维持“审慎推荐-A”评级。

  风险提示。旅游新业务拓展不及预期、新智认知增长不及预期。

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