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2017H1业绩大幅增长,略超预期

2017-07-06 00:00    机构:方正证券    分析师:马宝玲

  事件:

  公司2017半年度业绩预告:实现归母净利润7.5-8.5亿元,同比增长113.07-141.48%,对应EPS0.46-0.52元。

  主要观点:

  1、2017H1业绩大幅增长,略超预期

  业绩大幅增长主因:(1)公司主营PTA-聚酯纤维和己内酰胺产业链供求结构改善,产品盈利能力逐步增强:1)聚酯:17上半年POY平均价差1478元/吨,同比+47.53%;FDY平均价差1836元/吨,同比+16.46%;DTY平均价差3106元/吨,同比+23.03%。2)己内酰胺17上半年平均价格为10533元/吨,同比大幅增长59.88%,盈利能力提升,公司目前拥有10万吨己内酰胺权益产能,并拟扩建至20万吨权益产能。3)PTA:利用套保锁定产品价差,再考虑到公司PTA加工成本低于行业平均200-300元/吨,公司PTA产品盈利水平行业领先。2017上半年,PTA平均价差468元/吨,同比下降6.06%。

  (2)公司投资的浙商银行依然保持快速健康发展势头,盈利能力持续向好,其中,2017年Q1浙商银行提供约1.41亿元的投资收益,2017上半年该部分收益预计稳中有升。

  2、文莱PMB项目稳步推进,产业链一体化进程提速

  文莱项目主体设备与材料等采购已基本完成,项目进入全面建设阶段,预计18年底投产,有望形成产业链一体化发展优势。

  3、二期员工持股和股权激励计划彰显公司发展信心

  第二期员工持股计划拟筹集资金总额为不超过1.5亿元,成立信托管理计划通过二级市场购买公司股票。第二期限制性股票激励拟授予的限制性股票数量2,855万股,限制性股票价格为6.60元/股,解锁期对应的2017-2019年考核业绩目标分别不低于7.8、10.4和15.6亿元。

  4、投资评级与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润分别为13.10/16.40/19.80亿元,对应PE为19/15/12倍,维持“推荐”评级。

  5、风险提示:国际油价大幅波动风险;下游需求不及预期风险。

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