欢迎您!注册
i问财首页|消息监控|题材挖掘|智能查找|投资策略|策略回测||股民学校|意见反馈|

定价和毛利率走软导致业绩低于预期;维持中性评级

2017-10-30 00:00    机构:北京高华    分析师:杨一朋

  与预测不一致的方面

  10月27日,一汽轿车公布三季度盈利为人民币2,100万元,同比下滑81%,轿我们的预测低91%。三季度业绩不及预期的主要原因是:1)收入不及预期,为64亿元,同比下降1%,较我们的预测低15%,受到奔腾和马自达(经许可授权生产)品牌价格侵蚀恶化的拖累;2)毛利率(折旧摊销后)降至16.0%,而二季度为19.5%,高华预测为19.2%,受到价格侵蚀的影响;3)销售管理费用率升至16.9%,而高华预测为14.9%,原因在于收入下降;这在一定程度上被投资收益(主要来自联营的一汽财务公司)的上升所抵消。我们预计受到2017年年底购置税优惠政策到期的影响,2018年乘用车市场的竞争仍将激烈,从而抑制一汽轿车产品的定价/毛利率。

  投资影响

  我们将2017-20年每股盈利预测下调0.5%-47.4%以计入定价和毛利率的下降。相应地,我们将一汽轿车的加权12个月目标价(70%的基本面价值+30%的并购价值)下调至人民币9.81元(之前为人民币10.37元,下调了5.4%)。维持对该股的中性评级。风险:总体乘用车市场/销量/毛利率高于/低于预期;集团重组快于/慢于预期。

QE3预期降温事件追踪

[ 快照说明 ]     [ 举报栏 ]

举报栏说明:如您认为本快照文章涉及侵权,请点击举报栏详细填写侵权说明,我们会在三个工作日内处理该快照。

用户提示:问财快照只反映了2017-10-30 00:00的时刻该文章的状态,如原作者之后有修改、回收等行为而发生文章内容改变,问财快照无法溯及。

声明:

1、问财快照是为了方便用户阅读文字信息,准确建立索引,而采用的临时性页面存储技术。

2、快照中的文字信息著作权属于原作者,问财仅仅是暂时性载体,对文章中的信息合法性、准确性、真实性亦不负责任何责任。

3、由于技术原因,快照生成过程中可能出现乱码、文字缺失等情形,其并非有意修改原文,问财强烈建议用户到原文处浏览。

4、如果您认为该快照对原文或者原著作权有影响,可以在举报中反馈,问财将及时删除临时页面存储。

设问财为首页
© 2018 浙江核新同花顺 浙B2-20080207