欢迎您!注册
i问财首页|消息监控|题材挖掘|智能查找|投资策略|策略回测||股民学校|

牵手凹凸和思齐,K12培训业务如虎添翼

2017-01-23 00:00    机构:中信证券    分析师:姜娅

  事项:

  公司于1月20日晚间公告,与北京凹凸教育咨询有限公司(以下简称“凹凸教育”)股东就公司增资/收购凹凸教育股权事宜达成初步意向,与长沙思齐教育咨询有限公司(以下简称“思齐教育”)股东就公司收购思齐教育股权事宜达成初步意向,并签署了《增资/收购备忘录》,对此我们点评如下:

  点评:

  凹凸教育、思齐教育在行业内均拥有较高知名度

  思齐教育是湖南K12培训龙头。思齐教育在业内享有较高的知名度,规模目前仅次于新东方、好未来、学大教育,以及精锐教育、京翰教育、卓越教育、巨人教育、昂立教育、龙文教育等,网点布局在长沙、株洲、衡阳、娄底、常德、岳阳等湖南主要地市和武汉市,是湖南省规模最大的K12培训机构。本次交易中,思齐教育投前估值6亿元,勤上将通过收购或增资的方式取得思齐教育不低于10%股权。

  凹凸教育是一家商业模式清晰、发展路径具备特色的个性化培训机构。凹凸教育班课占比40%,一对一占比60%,推出《个性化教学处方》以及个性化“教学处方”模式,以“直盟”方式推广到教育资源和先进教育理念相对缺乏的二三线城市。凹凸教育曾与2016年9月获得凯兴资本数千万战略投资。本次交易中,凹凸教育投前估值2.6亿元,勤上将通过收购或增资的方式取得凹凸教育不低于10%股权。

  公司在龙文教育的基础上,本次牵手思齐教育和凹凸教育,K12培训业务版图进一步扩张,形成兼具个性化1对1教育和班组课程、网点遍布一二三线城市的K12培训联盟,竞争优势得到进一步巩固,行业地位显著提升。同时,思齐教育和凹凸教育早有深入的合作关系,曾共同成立长沙思明教育、长沙鼎峰教育开拓长沙市场,本次勤上与两者牵手,有助于三者形成更强大的联盟。

  凹凸教育:充分融合“教育+技术”,快速成长的个性化教育品牌

  “教育+技术”融合,推出“全息教室”模式,降低网点复制难度。全息教室由四个环节组成:1)学习问题诊断:由软件系统和有经验的教师团队共同出具多教学模式的提分方案。2)面授:周六、日一对一配合小班教学。3)预习和课后学习:周一到周五通过北教传媒跨学网精品在线课程复习、巩固和预习。4)答疑:学员可通过手机、凹凸Pad访问移动答疑系统,全国的凹凸内部老师在线答疑。测评、预习、复习、答疑数据全都沉淀在凹凸的系统里,降低学员流失风险(资料来源:自媒体九宫八卦)。同时,凹凸也在探索双师课堂模式,即由总部授课教师直播,网点老师监督和辅导学生,采取通识课程(奥数、英语、作文)全国直播,本地化课程在各地区直播的方式。

  瞄准二三线城市,实现网点数量快速增长。当前北京、上海等一线城市K12培训市场增速相对较慢(10%-20%),但二三四线城市K12培训市场增速非常快。凹凸教育成立仅五年时间,瞄准二三线城市,已经拥有600多家加盟校,6所直营学校和14所联营学校。公司不仅为加盟校输出标准的教学管理流程和教学内容,还提供AtERP5.0综合管理系统、教学与备课系统和自主学习系统,帮助各地培训机构从粗放管理走向精细化管理。凹凸教育还通过凹凸Pad的使用情况掌握各地学员的缴费情况、课时消耗情况。

  凹凸教育的加盟合作方式分为标准校加盟(要求校区面积在350平米以上)、旗舰校加盟(要求校区面积在450平米以上)、城市合伙人等三种形式,凹凸教育为加盟商提供全流程的支持。

  凹凸教育创始人张晋巍拥有丰富的教育行业经验。张晋巍曾创立大拇哥教育集团,2008年加入新东方负责创建和运营优能全科部,2009年底加入学大教育集团,2011年创办凹凸个性教育集团。

  风险因素

  整合不利的风险。

  盈利预测与估值评级

  鉴于此次交易具体投资规模尚不清晰,暂不考虑本次交易及爱迪教育的贡献,维持业绩预测:基于龙文Q4并表假设,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为0.05/0.14/0.17元。当前股价(9.99元)对应2017年PE估值为70X。考虑到爱迪教育的交易方式尚不明确,如仅考虑小红帽、英伦教育等项目带来的利润,公司2017年教育板块备考利润约2.5亿元左右。如考虑小红帽、英伦教育、爱迪教育等项目带来的利润,公司2017年教育板块备考利润预计将达4亿元左右,按照40X的PE估值对应160亿元市值。预计原有LED业务净利润体量维持在5000万元左右,按照30X的PE估值对应15亿元市值,合计市值达175亿元。公司当前市值152亿元,仍具上涨空间,维持“买入”评级。建议择机配置以享勤上“教育大平台”的成长红利。

QE3预期降温事件追踪

[ 快照说明 ]     [ 举报栏 ]

举报栏说明:如您认为本快照文章涉及侵权,请点击举报栏详细填写侵权说明,我们会在三个工作日内处理该快照。

用户提示:问财快照只反映了2017-01-23 00:00的时刻该文章的状态,如原作者之后有修改、回收等行为而发生文章内容改变,问财快照无法溯及。

声明:

1、问财快照是为了方便用户阅读文字信息,准确建立索引,而采用的临时性页面存储技术。

2、快照中的文字信息著作权属于原作者,问财仅仅是暂时性载体,对文章中的信息合法性、准确性、真实性亦不负责任何责任。

3、由于技术原因,快照生成过程中可能出现乱码、文字缺失等情形,其并非有意修改原文,问财强烈建议用户到原文处浏览。

4、如果您认为该快照对原文或者原著作权有影响,可以在举报中反馈,问财将及时删除临时页面存储。

设问财为首页
© 2017 浙江核新同花顺 浙B2-20080207