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前三季度亏损1104万元

2009-11-02 00:00    机构:天相投顾

公司季报点评

美锦能源(000723):前三季度亏损1104万元 中性 (维持)

煤炭 当前股价:14.46元

报告日期:2009年11月2日

主要财务指标 (单位: 百万元) 2009年1-9月,公司实现营业务收入5.32亿元,同比下降

60.4%; 营业利润-981万元; 亏损1104万元; 每股收益-0.079

2007A2008A2009E2010E 元。第三季度公司营业收入1.92亿元,同比下降55.4%,营

营业收入 807 1,711 770920 业利润204万元,同比下降92.6%,净利润89万元,同比下

(+/-) 30.93%112.07%-55.00%19.50% 降95.1%。

营业利润 117 126 -212

(+/-) 564.43%7.93%-116.7%-109.9% 下游钢铁行业需求疲软对公司产生较大影响。 2007年初公司

归属于母公司 完成资产置换,原电气类资产及负债置换出去,美锦集团将

的净利润 69 85 -146 其持有的山西美锦焦化有限公司置入上市公司,主要业务为

(+/-) 372.49%22.02%-116.9%-144.8% 焦炭及其副产品。2009年以来我国钢铁行业低迷运行直接抑

每股收益(元) 0.50 0.61 -0.100.05 制了焦炭的需求,但第三季度钢铁行业逐步走出低谷也对公

市盈率(倍) 29 24 -141314 司形成了一定积极影响,第三季度公司收入同比降幅环比第

二季度收窄19.3个百分点。

公司基本情况 (2009 年 9 月 30 日止) 期间费用率大幅提高。 前三季度公司销售费用率、管理费用

总股本/已流通股(万股) 13,960/7,643 率、财务费用率分别提高1.8个百分点、1.4个百分点和1.9

流通市值(亿元) 11.05 个百分点,从而使得公司前三季度期间费用率提高5.1个百

每股净资产(元) 3.21 分点,但第二季度公司期间费用率环比减少5.1个百分点,

资产负债率(%) 47.34 预计第四季度仍有可能继续下降。

股价表现 (最近一年) 美锦集团资产将逐步置入上市公司。 美锦集团已经形成煤-

焦炭-气-化和矸石-热电-建材两条完整的产业链。目前公司

20 仅是美锦集团焦化资产,按照当时资产置换承诺,公司将通

15 过定向增发将集团全部焦化类资产注入到公司。公司炼焦技

术先进,集团层面为其提供了稳定的焦煤来源,同时还具有

10 较大的成本和环保优势,随着为避免同业竞争,美锦集团层

面焦化类资产完全注入到上市公司,公司在国内焦炭行业中

5 的地位和实力将得到有效提升。10月以来焦煤价格小幅上

0 涨,公司成本上升,预计第四季度公司经营将继续面临较大

Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 的挑战。

美锦能源 上证指数 盈利预测与评级。 我们预计公司2009年、2010年公司每股收

天相煤炭组 益分别为-0.10元、0.05元,暂时维持公司“中性”投资评

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公司研究/季报点评

图表:美锦能源盈利预测

单位:万元200720082009E2010E

一、营业收入80,703171,14977,01792,035

营业收入增长(%) 30.93%112.07%-55.00%19.50%

主营业务毛利率(%) 24.12%15.04%8.43%9.58%

二、营业总成本 69,029158,54979,12691,825

其中:主营业务成本 61,238145,40970,52483,218

营业税金及附加 6281,306100500

资产减值损失 -450853-200100

期间费用 7,61210,9818,7038,007

其中:销售费用 3,2714,8833,5433,313

管理费用 2,9924,7343,0812,209

财务费用 1,3491,3632,0792,485

期间费用率(%) 9.43%6.42%11.30%8.70%

加:公允价值变动净收益 000

投资净收益 0000

三、营业利润 11,67412,600(2,109)211

营业利润增长(%) 564.43%7.93%-116.74%-109.98%

营业利润率(%) 14.47%7.36%-2.74%0.23%

加:营业外收入 17000

减:营业外支出 9254520

四、利润总额 11,68212,575(2,154)191

利润总额增长(%) 506.07%7.65%-117.13%-108.84%

减:所得税 3,9773,16218048

实际所得税率(%) 34.04%25.15%-8.35%25.00%

五、净利润 7,7059,413(2,334)143

净利润增长(%) 411.69%22.17%-124.80%-106.12%

其中:归属母公司所有者净利润 6,9448,473-1,434643

母公司净利润增长(%) 372.49%22.02%-116.93%-144.82%

净利润率(%) 8.60%4.95%-1.86%0.70%

少数股东损益761940-900-500

基本每股收益(元/股) 0.500.61-0.100.05

每股净资产(元/股) 2.683.283.183.22

净资产收益率(%) 18.5818.48-3.231.43

资料来源:天相投资顾问有限公司

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公司研究/季报点评

天相投资顾问有限公司投资评级说明

判断依据:

投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅

1 买入 >15%

2 增持 5---15%

3 中性 (-)5%---(+)5%

4 减持 (-)5%---(-)15%

5 卖出 <(-)15%

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