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打造全球最大太阳能科技巨头,重申“推荐”

2017-06-22 00:00    机构:中金公司    分析师:季超

  要点

  隆基股份参加了我们2017年下半年策略会并与投资者交流了公司近况,纪要如下:

  3季度国内光伏需求有望好于预期。管理层认为今年3季度国内的光伏需求有望好于预期,主要由于上半年国内抢装更为理性以及国内分布式装机的崛起。全年来看,管理层预计今年国内装机仍有望达到30GW,其中分布式装机有望加速增长。

  近期硅片价格调整幅度好于预期。作为上半年国内抢装潮完成后的首次价格调整,公司近期下调其硅片价格约3%,好于市场预期。管理层认为PERC技术已经显著拉开单晶与多晶产品的功率差。就硅片环节来说,只要价格差在1.1-1.3元/瓦以内,单晶产品的性价比仍然高于多晶产品。尽管目前金刚线切割工艺在多晶产品中开始普及,管理层认为其边际成本下降的空间小于单晶产品未来效率提升的空间。

  打造全球最大太阳能科技巨头。截至2016年末,公司有7.5GW硅片产能,目标在2017/18年末硅片产能分别扩产至12/18GW。目前,公司硅片的非硅成本大约为4.5美分/瓦。管理层表示公司在制定扩产计划时以“平价上网”作为最终目标并希望打造全球最大的太阳能科技巨头,预计其硅片的非硅成本在未来三年仍有30%左右下降空间。

  补贴缺口不改变行业的长期发展趋势。针对今年可再生能源补贴的缺口预计超过600亿元的问题,管理层认为光伏电站投资商在融资时大多匹配了长期资金并已经对于补贴的拖欠有所考虑。所以补贴的拖欠不会改变行业的长期发展趋势。

  建议

  我们看好公司行业领先的成本优势以及卓越的执行力,维持“推荐”评级以及目标价22元/股,基于22倍2017年市盈率。

  风险

  单晶硅片及组件价格下跌超预期,产能建设慢于预期。

QE3预期降温事件追踪

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