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股权激励方案出台,彰显未来发展信心!

2017-05-31 00:00    机构:天风证券    分析师:吴立

  事件

  公司出台员工持股计划草案,总人数不超过1150人,其中董、监、高不超过16人,拟筹集资金不低于1.67亿元。本次股权激励采取1:1的杠杆,员工筹集资金用于购买华澳国际信托设立的臻智49号次级份额,而公司控股股东湖北洋丰集团为臻智49号优先级份额的本金和收益提供差额补足,总金额将不低于3.34亿元(占公司总市值的3%左右)。本次员工持股计划在股东大会通过后的6个月内通过二级市场完成股票购买,锁定期12个月,存续期不超过24个月。公司员工持股计划的推行,充分彰显了公司管理层对未来发展的信心!

  行业见底,产业升级,复合肥龙头企业再迎发展机遇。

  我们认为导致2016年行业盈利大幅走低的政策优惠取消、种植效益降低和原材料价格下跌等利空因素已经基本出清。首先,政策因素一次性出尽;其次,玉米价格触底回升,叠加地租减少,玉米种植效益有望触底回升;第三,尿素价格从16年下半年就开始大幅反弹,磷肥、钾肥价格也开始回升,一季度复合肥价格已经企稳。我们判断,复合肥行业利空因素基本出尽,行业已经见底。此外,当前行业存在着产业资源加速整合,产品结构升级等产业机遇,龙头企业有望迎来新一轮的发展机遇。

  内生、外延双驱动,公司迈入发展新时期!

  复合肥行业产能严重过剩,16年复合肥行业开工率在3-4成。近几年行业亏损较为严重,叠加环保压力逐渐加强,行业产能去化有望加快。往未来看,公司内生外延双驱动,有望进入发展快车道:内生方面,公司通过渠道细化、服务强化和产品升级,有望推动产品销售量和单吨盈利提升,从而推动业绩快速增长;外延方面公司有望顺应复合肥行业整合大势,通过并购加快公司产能和市场布局,实现跨越式发展!

  布局产业链下游,谋求转型现代农业产业方案解决提供商!

  公司参股江苏绿港、设立洛川果业、收购澳大利亚Kendorwal农场,进入瓜果、蔬菜和牛肉等农业产业链下游,谋求转型现代农业产业方案解决提供商。布局下游,一方面能促进主业的销售增长,另一方面也将打造出新的业绩增长点,产业空间广阔。

  给予买入评级

  复合肥行业见底,公司推进渠道细化、产品升级,业绩有望重回增长,另布局农业产业链下游,谋求转型农化综合服务商。预计2017/18/19年,公司归母净利润为6.59/8.29/10.7亿元,EPS为0.5/0.63/0.81元,增速为16.95%、25.79%、29.17%。给予18年20倍PE,目标价12.6元,给予“买入”评级。

  风险提示:1、政策变更;2、原材料价格大幅波动;3、粮食价格降低。

QE3预期降温事件追踪

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