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短期或承压,长期仍向好

2017-05-17 00:00    机构:中信建投证券    分析师:林寰宇

  事件:实际控制人何享健减持

  深交所网站数据显示,美的集团实际控制人何享健5月12日通过大宗交易减持3232.84万股,减持均价34.68元/股,成交总价约11.21亿元。美的集团最新股价35.32元。

  观点一:股权相对分散,利于职业经理人治理;激励分享利益,机制稳固利好长期发展

  股权分散,透明治理,长效稳定。截止2017年一季报,公司前十大股东持股比例不足百分之五十,减持后何享健先生为公司实际控制人。

  相对而言,公司股权分散,且对职业经理人有相当足够的信任,治理机制透明。

  同时,经理人与股东利益绑定的激励机制,是公司长期稳定发展的重要基石。

  观点二:QFII等长期资金青睐优质白马

  存量资金博弈下,避险需求依然明显,在资金面临预期收益率下行和市场波动增大的双重压力下,优质白马的成为最好的选择。因此,我们看到,一季度基金前十大重仓股中,共有139只公募基金持有美的股票,总市值超70亿元。

  同时,自2016年12月深港通开始交易以来,公司股票也成为了海外资金青睐白马标的,截止2017年5月15日,深港通资金持股比例达到3.76%。

  观点三:基本面稳定,产业链延伸提升估值空间

  公司作为全品类家电制造龙头,在各细分行业都具备超强竞争力,白电小家电基本处于行业领先地位,未来两年厨电将发力拓展,各项业务均衡发展,销售周期波动影响降低。随着公司“产品领先、效率优先、全球经营”战略的不断深化,随着库卡和东芝的业务并入,公司将逐步实现国内外市场联动,多项业务线协同的发展路线,我们预计在未来三条主要业务模块整合后,公司将家电行业引入新估值体系发展阶段。

  白马龙头基本面稳健,预计17年业绩增长10%~15%公司基本面相对稳定,主要业务竞争格局持续优化,且公司均有超行业预期表现,结合盈利预测,预计17年全年业绩增速10%~15%。

  把握小家电及厨电需求的快速增长

  小家电多品类领先,未来重点发力油烟机、燃气灶、洗碗机等厨电市场。

  投资建议:预计2017-19年EPS为2.69/3.47/4.46元,对应PE分别13/10/8倍,给于“买入”评级。

  风险提示:原材料成本提升;人民币汇率波动加剧;天气因素导致需求不振。

QE3预期降温事件追踪

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