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面板产业受到市场重视

2017-10-26 00:00    机构:中金公司    分析师:何伟

  1-3Q业绩超过预期

  TCL集团公布1-3Q17业绩:营业收入823亿元,同比增长5.8%;归属母公司净利润19.1亿元,同比增长23.9%,对应每股盈利0.156元。

  第三季度,营业收入300亿元,同比增长2.3%;归属母公司净利润8.7亿元,同比下滑6.5%。

  发展趋势

  3Q17,公司利润略超预期,首先是华星光电维持盈利高峰状态,其次是腾讯参股雷鸟带来1.75亿元投资收益。

  前三季度华星光电收入204亿元,同比增长33.9%;EBITDA85.9亿元,同比增长154.1%。虽然3Q面板价格下降,但通过效率提升和成本节约,华星光电维持高峰状态的盈利能力。公司当前在增发收购华星光电11%的少数股东权益(完成后持有85.71%的股份),如果2018年完成将增厚2018年利润。

  彩电市场不景气,TCL多媒体是少数表现向好的公司。前三季度收入246.3亿元,同比增长22.7%,盈利能力明显提升。

  通讯业务继续大幅亏损,拖累公司业绩。公司将出售49%的股份,未来该业务对利润的影响幅度会大幅缩小。

  如果公司完成收购华星光电少数股东权益,出售通讯业务49%股东权益,对2018年归属于母公司净利润会有明显改善,因此大幅上调2018年归属母公司净利润。

  盈利预测

  我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.21元与0.23元上调6%与16%至人民币0.22元与0.27元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应16.3x2018eP/E。我们维持中性的评级,但将目标价上调17.49%至人民币4.03元,较目前股价有8.41%下行空间。

  风险

  面板价格下降风险。

QE3预期降温事件追踪

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