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中报点评:战略明晰管控提升,迈入跨越式发展

2017-08-24 00:00    机构:国泰君安证券    分析师:侯丽科

  维持增持评级,上调目标价至5.8元,现价空间16%,对应PE20x。由于结算进度结构性波动,我们分别下调2017/18年EPS17%和15%至0.29元和0.36元,EPS增速为11%和25%,但公司正迈入跨越式发展,后续销售和业绩有望在优质的土储支撑下实现高成长。

  结算周期影响业绩波动,预售大幅提升。2017年中报公司实现营业收入104.2亿元,同减20.7%;净利润3.6亿元,同减38.6%。毛利率和净利率分别为17.1%和4.8%,同比下降6.1pc和2.1pc。公司实现地产签约金额267亿元,同增113%。业绩下行主要受项目结算周期影响较大,全年角度来看,项目结算大概率或保持平稳。而随着预售收入大幅提升,明年业绩具备高增长基础。

  迈入跨越式发展,土储布局核心都市圈。公司发展规划提出2020年2000亿的销售目标,背后的战略考量是优质土储和管控架构支撑下的主动战略发展。公司目前土地储备1,997万方(未开工口径),大部分位于成渝、中原及长江中游城市群。上半年新获项目建筑面积达422万平米,土地投资204亿元,销售占比达76%,体现出强劲的增长意愿。

  社区快速扩张,新能源发展稳步。物业管理新进入杭州在内的5个城市,总覆盖城市达85个,在管项目超400个,收入增长达54%(4.5亿)。新能源方面,景峡20万千瓦风电项目施工顺利。

  风险提示:行业景气度存不确定性。

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