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高端刀具领头羊,进口替代空间广阔

2017-12-13 00:00    机构:东北证券    分析师:刘军

  外资品牌垄断国内高端刀具市场,公司未来进口替代空间大。我国目前是全球最大的刀具消费市场,2016年全球刀具市场规模约1250亿元,我国刀具消费总额为321.5亿元,刀具进口额为110亿元,进口产品多数为国内厂商无法提供的高端刀具。公司在高端刀具领域技术积累深厚,尤其在拉刀和花键量具领域,已经部分实现进口替代,作为国内高端刀具的龙头企业,未来替代空间广。

  技术领先的精密复杂刃具领域领头羊,未来业绩成长可期。精密复杂刀具领域,公司在拉刀和花键量具细分市场竞争力强,拉刀的市场占有率可达到细分行业的三分之一;公司是花键量具国标制定者,市占率到70%以上。除了巩固在复杂刀具领域的龙头地位之外,公司还在积极攻克高效刀具领域的细分市场,目标五年内在现有涉及的五十个细分市场的基础上翻一倍。同时,公司积极进军军用发动机市场,提供涡轮发动机榫槽拉刀,已成功为南方航空供货。多个细分市场全面开花,未来业绩成长可期。

  收购上优刀具整合良好,协同效应明显。公司于17年3月完成对上优刀具的收购。上优刀具目前营收约为4500万元,滚刀收入占总收入的60%,在滚刀领域技术能力强。收购上优刀具可以扩充公司本不擅长的滚刀产品线,提高公司竞争力,公司目标两年内滚刀营收达到到细分行业第一。同时,由于公司和上优刀具上游材料和下游需求应用相似,收购预期协同效应好。

  盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019归母净利润至1.06亿、1.17亿和1.38亿,PE为31倍、28倍和24倍,给予“增持”评级。

  风险提示:下游需求不景气,行业竞争恶化。

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