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中报前瞻:坚守确定性高的龙头白马,双汇发展二季度改善

2017-07-02 00:00    机构:方正证券    分析师:薛玉虎

  上周,申万食品饮料指数上涨1.32%,继续跑赢上证综指(1.09%)0.23个百分点。细分领域方面,除软饮料之外,其余子板块均收涨,其中,食品综合表现(3.63%)涨幅最大,其次是乳品,上涨2.72%。个股方面,汤臣倍健(17.04%)、中葡股份(7.22%)、珠江啤酒(7.20%)、口子窖(6.89%)、今世缘(5.01%)有领涨表现。当前市场风格并未改变,且中报披露季即将到来,建议继续坚守业绩确定性高的优质白马,推荐品种:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒、口子窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、双汇发展、伊利股份、海天味业、安琪酵母等!

  1、即将进入中报披露期,行业分化是大趋势,聚焦品牌龙头:对于中报预测,我们主要基于以下几点判断:1)白酒销售季节性特征明显,且一季报走势基本能决定全年增速中枢。去年一季报高,中报低就是例证;2)二季度是销售淡季,一季报之后行业趋势已经很明显,茅台缺货,五粮液等价升,销量稳步上升;3)此轮白酒趋势性向上,但行业分化,向品牌龙头集中,因而品牌龙头企业发展确定性更高。综合来看,我们建议继续坚守成长性好,且业绩确定性大的茅五泸,这是今年弱市价值蓝筹风格下的最佳选择。

  2、茅台价格维持高位,五粮液后劲足,口子窖压制股价因素即将消除:6月,茅台发货量相比前三月略有增加,但是仍未能缓解市场缺货现象,近日一批价仍在1400元高位,预计全年维持在1300-1500元水平。中报来看,茅台经销商打款期缩短,预计预收款减少,现金流略有影响,但业绩释放,建议正确看待,继续坚守。同时,五粮液批价在810元左右,新领导上台后,通过解决大小商价格差异,非标产品众多等导致的价格倒挂问题后,正进入快速上升通道,弹性更大。此外,高盛公布减持计划,压制口子窖股价因素即将消除,且属于受益消费升级的优质民营企业,重点关注。

  3、受益屠宰价差扩大和屠宰量提升,双汇业绩好转;安琪中报继续高增长:二季度,生猪价格加速下跌。截止6月30日,生猪价格13.9元/公斤,同比降27.2%,相比上周略有反弹,但后续仍可能会延续下跌趋势;而猪肉价格同比下跌24.6%,跌幅持续小于生猪价,屠宰价差高达103元/头,继续维持高位。而且5月生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长23.8%,连续三个月保持向上趋势,后续仍可能会继续提升,双汇作为屠宰龙头企业,受益屠宰价差扩大和屠宰量提升的双升,二季度盈利将有明显改善。目前对应17年PE17倍左右,是龙头白马股中的滞涨品种,建议重点关注。安琪酵母:日升科技减持方案终于落地,减持比例不超过总股本的3%,对二级市场短期冲击有限。且二季度继续高增长,中报预增50-70%,可重点关注。

  4、风险提示:市场走势带来的风格影响;茅台批价波动让对行业不太了解的投资者对基本面有误判。

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