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投资智能制造项目,深度优化产业布局

2017-06-12 00:00    机构:国信证券    分析师:唐泓翼

  事项:

  京东方A6月9日晚间公告:1,公司以自有资金382568.54万元人民币受让江北嘴集团,国泰元鑫、平安大华所持有的重庆京东方合计18.2%的股权,受让完成后,重庆京东方将成为公司的全资子公司;2,公司在合肥整机智能制造生产线项目成功投产运营的基础上,现拟向全资子公司北京京东方视讯科技有限公司增资10亿元用于建设合肥整机智能制造生产线项目二期。

  评论:

  提高管理效率,公司的整体盈利能力进一步提升

  重庆京东方将成为公司的全资子公司。以2017年1月31日为评估基准日,采用收益法,重庆京东方评估净资产为2,202,511.79万元。在本次受让之后重庆京东方注册资本不变,重庆京东方成为公司的全资子公司。从财务状况来看截止2017年3月31日,重庆京东方总资产为380.61亿,总负债为17.03亿,应收账款56.49亿元。17年一季度,重庆京东方实现营收48.34亿元,净利润高达9.90亿元,经营活动现金流净额为13.82亿元。重庆京东方作为公司的主要的高世代液晶面板产线,15年投产即实现盈利,并一直表现出良好的经营状况,本次受让完成后,将有利于公司进一步优化管理结构,提升公司的整体管理效率、经营能力和规模效应,进一步完善公司的战略布局。

  投资合肥整机智能制造生产线项目二期,完善产业链布局

  持续开展智能制造,促进传统制造业转型。公司向子公司北京视讯增资10亿用于投资建设合肥整机制造生产线项目二期,主要生产大尺寸液晶电视机交互平板,产能规模约为800万台/年,建设周期为13个月,本项目主要产品为大尺寸液晶电视、产品尺寸覆盖43英寸到85英寸,顺应液晶电视产品大尺寸化的趋势。产线生产柔性度高,产品一致性好,顺应制造产线智能化的趋势,打造智能工厂。由于整机业务处于半导体显示的下游,通过建设整机智能制造产业将进一步优化公司的产业链价值,提升生产效率同时降低成本。公司通过前期积累的全球众多优质客户,凭借半导体显示事业的优势来促进公司整机事业竞争力的提升,能够保证此部分业务的持续增长,16年整机ODM/OEM业务出货近1300万台,同比增长超过40%,通过建立整机事业规模化优势,进一步降低因同业竞争激烈带来的市场风险,同时完善公司在半导体显示产业链的布局,提升公司竞争力。

  维持17/18/19年EPS0.18/0.21/0.28元,同比增长229.6%/17.3%/32.9%。看好公司整机制造业务保持40%以上的高速增长,持续增厚公司业绩,维持“买入”评级。

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