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军工稳健增长,税控受政策影响下滑

2017-10-29 00:00    机构:国金证券    分析师:司景喆

  业绩简评

  旋极信息披露三季报:公司2017年前三季度实现营收19.92亿元,同比+74.16%;归母净利润2.85亿元,同比+42.01%。公司业绩基本符合预期。

  经营分析

  军工、智慧城市业务稳健,税控受政策影响降价:7月4日,国家发展和改革委员会发布《国家发展改革委关于降低增值税税控系统产品及维护服务价格等有关问题的通知》,根据通知内容,自2017年8月1日起将对增值税税控系统产品(金税盘、税控盘和报税盘)及维护服务价格进行调整。该次调价,对公司新售税控盘价格影响较大,但对公司存量服务费业务影响较小。受此影响,公司三季度毛利率相比二季度单季下降4ppt,三季度单季整体毛利率约43.39%。

  董事长持续增持,高管承诺再锁定一年:2017年7月7日至7月13日,公司董事长陈江涛先生从二级市场增持公司股份约占公司总股本0.65%,增持金额为1.19亿元,今年以来已累计增持约2.19亿元。2017年7月17日,公司董事长陈江涛先生,总经理刘明先生、副总经理蔡厚富先生、副总经理及董事会秘书黄海涛女士等高管团队承诺未来一年内不减持本人持有的公司股票。

  经营活动现金流持续增长,在手现金充沛:截至三季度末,公司账面现金资产约26亿元,前三季度公司实现经营性现金流净额约3亿元。目前,公司现金流和在手现金保持充裕,也保障了其在未来发展过程中各项业务布局的持续开展。

  盈利预测

  我们维持对公司的盈利预测,预计2017-2019年公司整体营业收入为34.26/49.25/61.06亿元,同比增速56.5%/43.7%/24.0%;归母净利润6.97/10.80/15.30亿元,同比增速84.6%/55.1%/41.6%。

  投资建议

  公司当前股价对应25.7X17PE和16.6X18PE。我们认为,公司作为行业稀缺的军民深度融合先锋,在手现金充裕,业务布局思路开阔,目前正处于估值低点。我们维持对公司“买入”评级,6-12个月目标价24元。

  风险

  小规模纳税人起征时点不确定;军工市场拓展不及预期。

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